# 五家公司比較：研究方法與限制

資料截止日：2026 年 8 月 26 日。

## 資料分層

1. 第一層：公司正式財報、公開資訊觀測站開放資料、公司官網法說與新聞稿。
2. 第二層：由公開資訊觀測站轉載的月營收，僅在公司官網未提供同一資料時採用。
3. 逐字稿：用來理解管理層的產品定位、產能規劃與展望；屬前瞻陳述者一律與已實現財務數字分開。
4. 研究判斷：相似處、差異處、護城河與六軸評分，是根據上述資料做的相對評估，不是公司公告，也不是投資建議。

## 財務口徑

- 2025 年採全年合併實績。
- 2026 年採上半年合併實績；7 月採公司自結合併月營收。
- 金額統一換算為新台幣億元，四捨五入到小數點後兩位。
- 每股盈餘受到股本與加權平均股數影響，不宜直接以數值大小判斷公司優劣。
- 2026 年上半年毛利率中，穎崴為依公司揭露的兩季營收與整數毛利率加權估算，故標示「約」；其餘取自財報或公司公告。
- 旺矽與公開資訊觀測站半年度營收和月營收彙總存在極小的版本／重編差異時，以公司官網最新月表及正式半年度損益表各自呈現，不把差異解讀為營運變化。

## 六軸評分

每軸 1 至 5 分，0.5 分為一級。這是同組相對評分，不是估值或買賣訊號。

- 產品力：高階產品廣度、商業化程度與跨測試階段覆蓋。
- 技術護城河：關鍵零件／製程內製、訊號完整性、精密製造、客戶驗證與服務黏著。
- 成長能見度：已公告營收、訂單或產能利用、已通過驗證產品與可追蹤的擴產里程碑。
- 財務品質：規模、毛利與本業獲利的穩定性、歷史可觀察度；不含股價或估值。
- 擴產執行：已量產、在建、僅規劃三種階段分開評估。
- 風險調整競爭力：綜合前五軸後，再扣除客戶集中、產品／驗收波動、量產良率與資本支出風險。

## 主要限制

- 五家公司不在完全相同的產業層級：創新服務偏探針卡製造設備與先進封裝上游；穎崴偏測試座與介面；旺矽、中華精測、漢測則各有不同的探針卡、測試板、設備與服務組合。
- 高度客製化產品的客戶名稱與單案經濟性通常不公開，無法做完全同口徑的市占率、單價與產能利用率比較。
- 管理層提出的產能、送樣、驗證與出貨時程可能延後；本報告不把規劃產能當成已實現營收。
- 未納入股價、估值、目標價與技術面，因此結論只回答公司產品與營運競爭力，不構成投資建議。